Podemos estar em um novo superciclo de commodities?

O aumento dos preços das commodities fez com que analistas bancários e estrategistas se perguntassem se o ressurgimento da demanda por matérias-primas e a oferta insuficiente criarão um novo superciclo de commodities. As oscilações de preços, é claro, são tão antigas quanto os próprios negócios. No entanto, um superciclo de commodities é diferente.

No ciclo normal de negócios, a demanda empurra os preços para cima e a oferta aumenta para tentar capturar essa sorte inesperada, fazendo com que os preços caiam novamente. Em um superciclo, a oferta é tão inadequada para o crescimento da demanda que os preços sobem por anos, até mesmo uma década ou mais.

Antes de examinarmos o possível superciclo atual, devemos dar uma breve olhada nos dois últimos. Na década de 1970, a alta dos preços do petróleo criou um boom que durou até o início dos anos 1980. No início dos anos 2000, a demanda chinesa por cobre, aço, alumínio, carvão e cobre manteve os preços altos ao longo de 2014, com um pico graças aos preços recordes do petróleo em 2008.

Nesta longa linha do tempo, podemos ver o surgimento do possível superciclo de hoje.

Dois componentes desse superciclo potencial - petróleo, gás e metais - são relevantes para as perspectivas de descarbonização. Eles também estão cada vez mais conectados entre si.

Primeiro, petróleo e gás. Um indicador a favor de um superciclo potencial é o investimento muito baixo em exploração de petróleo e gás. Como os preços caíram de mais de US $ 100 o barril em 2014, as despesas de capital também caíram. Em termos de dólares reais, o investimento em petróleo e gás está quase no mesmo nível de 15 anos atrás, quando a demanda por petróleo era 10% menor do que no final de 2020, e mais de 15% menor do que era antes da pandemia.

Sempre foi verdade que o aumento dos preços do petróleo levará os consumidores a buscar alternativas. Na década de 1970, o petróleo ainda era amplamente utilizado como combustível de geração de energia, e a capacidade de geração a carvão foi adicionada para substituí-la quando os preços do petróleo dispararam. No transporte, entretanto, os combustíveis alternativos e os trens de força eram sonhos impossíveis.

Os produtores mundiais de metais podem se beneficiar com o aumento da eletrificação, e não apenas no setor de transporte. A BloombergNEF estima que a demanda global de cobre nos setores de energia limpa e transporte limpo dobrará nas próximas décadas, para quase 5 milhões de toneladas por ano. A demanda de cobre neste ano deve ser de cerca de 24 milhões de toneladas.

Como os economistas sabem, pessoas inteligentes têm dito “desta vez é diferente” por oito séculos e se provaram que estão frequentemente e completamente erradas. Ao olharmos hoje para o início de um possível superciclo de commodities, realmente deveríamos nos perguntar se desta vez é diferente.

Desta vez, reduzir a demanda por uma commodity (petróleo) aumentaria a demanda por outra (metais) de uma forma que realmente poderia ser sustentada por anos ou décadas. As empresas que atendem a essa demanda estarão sob crescente escrutínio, com investidores e o público profundamente interessados ​​na sustentabilidade ambiental e na intensidade da extração e processamento do carbono. Se entrarmos em um superciclo de metais, será um mais limpo, com potencial de descarbonizar parte da economia e reduzir as emissões no processo.