Austrália mostra seus caprichos em qualquer superciclo de commodities

Para aqueles que buscam evidências de um novo superciclo de commodities e para os céticos de um boom sustentado nos recursos naturais, o analista do governo australiano tem tudo sob controle.

O último relatório trimestral de recursos e energia do governo ilustra como algumas commodities aumentaram durante a pandemia do coronavírus do ano passado e também como os ganhos não foram generalizados e podem não ser fáceis de sustentar.

A manchete do relatório foram as exportações de recursos e energia do país que devem atingir um recorde de A $ 296 bilhões ($ 226 bilhões) no ano fiscal até 30 de junho de 2021.

A Austrália é o maior exportador mundial de minério de ferro, gás natural liquefeito (GNL) e carvão metalúrgico usado na fabricação de aço. Ela ocupa o segundo lugar, atrás da Indonésia, em carvão térmico e a terceira em embarques de minério de cobre, e é uma grande produtora de alumínio e alumina, a matéria-prima usada para fazer o metal refinado. A Austrália também é o terceiro maior produtor mundial de ouro e o maior exportador líquido do metal precioso, e é um dos principais fornecedores de metais para bateria, como níquel e lítio.

O desempenho do setor de recursos do país neste ano fiscal foi em grande parte impulsionado pelas principais exportações de minério de ferro, que deve representar A $ 136 bilhões, ou pouco menos da metade, do valor total das exportações, de acordo com o relatório compilado pelo Escritório do Economista-Chefe do Departamento de Indústria, Ciência, Energia e Recursos.

Isso representa um aumento em relação às exportações de minério de ferro de A $ 104 bilhões no ano fiscal de 2019/20, alcançadas tanto em maiores volumes (alta de 4%) quanto em preços (alta de 41%).

O aumento maciço nos ganhos do minério de ferro foi em grande parte uma história feita na China, como o maior importador mundial do ingrediente de aço gasto para impulsionar sua economia após o impacto dos bloqueios impostos para impedir a disseminação da covid-19.

O impacto da China pode ser visto em algumas das outras commodities da Austrália, com receitas de exportação de cobre ganhando 20% para A $ 12 bilhões, embora os volumes embarcados tenham sido ligeiramente menores.

É importante notar, porém, que, além do minério de ferro e cobre, apenas os valores de exportação de ouro aumentaram em 2020/21, de A $ 25 bilhões para A $ 29 bilhões.

O restante dos principais recursos e exportações de energia da Austrália diminuíram, incluindo GNL, petróleo bruto, alumina, alumínio, zinco, lítio e ambos os tipos de carvão.

Os preços mais baixos durante grande parte do ano fiscal foram os principais culpados, embora tenham começado a se recuperar nos últimos meses.

Superciclo?

Grande parte da história do superciclo das commodities é construída em torno da alta demanda contínua por recursos da China, juntamente com um impulso sincronizado de grande parte do resto do mundo, à medida que os países agem para impulsionar o crescimento por meio de gastos com infraestrutura.

Também existe a expectativa de que a oferta de commodities essenciais terá dificuldade em se manter, devido aos fracos gastos de investimento dos produtores em resposta às quedas acentuadas dos preços nos estágios iniciais da pandemia.

O relatório do governo australiano dá alguma credibilidade ao lado da demanda da visão do superciclo, mas apenas para as commodities mais expostas ao poder industrial da China, a saber, minério de ferro e cobre.

Enquanto outros, incluindo metais de bateria, também estão mostrando sinais de recuperação, os produtos de energia foram sustentados por fatores temporários, como cortes na produção do petróleo bruto.

Onde o relatório se torna mais interessante é em sua perspectiva de longo prazo, que não vê muito de um superciclo liderado pela demanda, com as exportações de recursos e energia da Austrália previstas para aumentar para A $ 321,1 bilhões em 2025/26, uma taxa composta de crescimento anual de apenas 1,7%.

Este seria um resultado sólido e nada espetacular, embora muito distante de uma história de superciclo.

Uma análise mais detalhada mostra que as commodities que o relatório espera apresentar melhor correlação com a transição energética, com receitas de exportação de lítio esperadas para saltar cerca de 440% do atual ano fiscal para A $ 5,4 bilhões em 2025/26, enquanto o níquel quase dobrará para A $ 6,5 bilhões, e o cobre sobe 33% para A $ 16 bilhões.

Em contraste, o minério de ferro, estrela do atual ano até o final de junho, está previsto para enfraquecer até A $ 104 bilhões - o mesmo nível de 2019/20 - enquanto o GNL permanecerá relativamente estável e ambos os tipos de carvão sofrerão quedas.

No geral, o relatório mostra duas coisas: em primeiro lugar, que as evidências de um superciclo de commodities emergentes são um tanto confusas e, em segundo lugar, que embora algumas commodities provavelmente tenham um bom desempenho nos próximos anos, os ganhos não se estenderão a todos.